Réponses rapides Rémunération de la haute direction Les lois fédérales sur les valeurs mobilières exigent une divulgation claire, concise et compréhensible de la rémunération versée aux PDG, aux directeurs financiers et à certains autres hauts dirigeants des sociétés ouvertes. Plusieurs types de documents que la société dépose auprès de la SEC comprennent des informations sur les politiques et les pratiques de rémunération de la direction de l'entreprise. Vous pouvez trouver des renseignements sur la rémunération des cadres dans: (1) le rapport annuel de la société (2) le rapport annuel de la société sur formulaire 10-K et (3) les déclarations d'enregistrement déposées par la société pour enregistrer des titres destinés à la vente au public. L'endroit le plus facile pour consulter des renseignements sur la rémunération des cadres est probablement la déclaration annuelle de procuration. Les rapports annuels sur le formulaire 10-K et les déclarations d'inscription pourraient simplement vous renvoyer à l'information contenue dans la procuration annuelle plutôt que de la présenter directement. Cliquez ici pour obtenir des informations sur la façon de localiser la déclaration de procuration annuelle d'une société sur le site Web de la SEC39. Dans la déclaration annuelle de procuration, une société doit divulguer des renseignements sur le montant et le type de la rémunération versée à son chef de la direction, son chef des finances et les trois autres hauts dirigeants les mieux rémunérés. Une société doit également divulguer les critères utilisés pour atteindre les décisions de rémunération des dirigeants et la relation entre les pratiques de rémunération des dirigeants de la société et la performance de l'entreprise. La table sommaire de la rémunération est la pierre angulaire de la divulgation obligatoire de la SEC39 sur la rémunération des dirigeants. Le tableau récapitulatif de la rémunération fournit, en un seul endroit, un aperçu complet des pratiques de rémunération des dirigeants d'une entreprise. Il établit la rémunération totale versée au chef de la direction, au chef des finances et à trois autres hauts dirigeants de la société au cours des trois derniers exercices. Le tableau récapitulatif de la rémunération est ensuite suivi d'autres tableaux et de la divulgation contenant des renseignements plus précis sur les composantes de la rémunération pour le dernier exercice terminé. Cette divulgation comprend, entre autres, des renseignements sur les attributions d'options d'achat d'actions et les droits sur la plus-value des actions, le régime incitatif à long terme attribue les régimes de retraite et les contrats de travail et les ententes connexes. De plus, la section Analyse de la rémunération (ldquoCDampArdquo) fournit des explications narratives expliquant tous les éléments importants des programmes de rémunération des dirigeants de la société. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières exigent également que les sociétés mettent le salaire révélé de leurs dirigeants à un vote par les actionnaires dans le soi-disant say-on-pay votes. Les votes ne doivent être que de nature consultative, mais chaque entreprise doit divulguer dans CDampA si, et dans l'affirmative, comment ses politiques et ses décisions en matière de rémunération ont tenu compte des résultats du plus récent vote sur le sujet. Les entreprises sont tenues d'avoir voix sur la rémunération soit chacun, deux ou trois ans. Pour de plus amples renseignements sur ces votes «say-on-pay», consultez notre bulletin Investor sur les votes «say-on-pay». NOTE: La décision d'une société quant au montant et au type de compensation à donner à un membre de la haute direction est une décision d'entreprise et ne relève pas de la compétence de la SEC. Au contraire, la compétence de la SEC39 s'étend à la divulgation et à la divulgation de renseignements importants sur lesquels baser les décisions éclairées en matière d'investissement et de vote. À cet égard, les lois fédérales sur les valeurs mobilières exigent la divulgation du montant et le type de rémunération versée au PDG de la société et d'autres hautement rémunérés executive officers. A Guide To CEO Compensation Il est difficile de lire les nouvelles d'affaires sans venir à travers les rapports sur les salaires, Des primes et des options d'achat d'actions attribuées aux dirigeants d'entreprises cotées en bourse. Faire le sens des chiffres pour évaluer comment les entreprises paient leur laiton haut n'est pas toujours facile. Est la rémunération des dirigeants travaillant en faveur des investisseurs Voici quelques lignes directrices pour vérifier un programme de rémunération de l'entreprise. Risque et récompense Les conseils d'entreprises, au moins en principe, essaient d'utiliser les contrats de rémunération pour aligner les actions des cadres sur le succès de l'entreprise. L'idée est que la performance du chef de la direction apporte de la valeur à l'organisation. Payer pour la performance est le mantra plupart des entreprises utilisent quand ils essaient d'expliquer leurs plans de rémunération. Alors que tout le monde peut soutenir l'idée de payer pour la performance, cela implique que les PDG prennent le risque: fortunes CEOs devrait monter et tomber avec les entreprises fortunes. Lorsque vous êtes à la recherche d'un programme de rémunération de l'entreprise, il vaut la peine de vérifier pour voir combien les dirigeants de pari ont dans la livraison des marchandises pour les investisseurs. Jetons un regard sur la façon dont les différentes formes de rémunération mettre une récompense PDG à risque si les performances sont mauvaises. Salaires CashBase Ces jours-ci, il est courant que les PDG reçoivent des salaires de base bien supérieurs à 1 million. En d'autres termes, le chef de la direction obtient une récompense formidable lorsque la société fait bien, mais reçoit toujours la récompense lorsque la société ne fonctionne mal. De leur propre chef, les salaires de base élevés offrent peu d'incitation pour les cadres à travailler plus dur et à prendre des décisions intelligentes. Bonus Faites attention aux bonus. Dans de nombreux cas, une prime annuelle n'est rien de plus qu'un salaire de base déguisé. Un PDG avec un salaire de 1 million peut également recevoir un bonus de 700.000. Si un de ces bonus, disons 500 000, ne varie pas avec la performance, alors le salaire réel PDG est de 1,5 millions. Bonus qui varient avec la performance sont une autre affaire. Il est difficile de discuter avec l'idée que les PDG qui savent theyll être récompensé pour la performance ont tendance à effectuer à un niveau supérieur. Les PDG ont une incitation à travailler dur. La performance peut être mesurée par un certain nombre de choses, comme les bénéfices ou la croissance des revenus, le rendement des capitaux propres. Ou l'appréciation du cours de l'action. Mais en utilisant des mesures simples pour déterminer la rémunération appropriée pour la performance peut être délicat. Les mesures financières et les gains annuels sur le cours des actions ne sont pas toujours une mesure juste de la façon dont un cadre exécute son travail. Les dirigeants peuvent être injustement pénalisés pour des événements ponctuels et des choix difficiles qui pourraient nuire à la performance ou causer des réactions négatives du marché. Il appartient au conseil d'administration de créer un ensemble équilibré de mesures pour juger l'efficacité des PDG. (En savoir plus sur l'évaluation de la performance d'un PDG dans l'évaluation de la gestion d'une société.) Options d'achat d'actions Les sociétés choisissent les options d'achat d'actions pour lier les intérêts financiers des dirigeants aux intérêts des actionnaires. Mais les options sont loin d'être parfaites. En fait, avec les options, le risque peut devenir mal asymétrique. Lorsque les actions augmentent en valeur, les dirigeants peuvent faire fortune à partir d'options - mais quand ils tombent, les investisseurs perdent tandis que les cadres ne sont pas plus mal qu'avant. En effet, certaines sociétés permettent aux dirigeants d'échanger de vieilles actions optionnelles pour de nouvelles actions moins chères lorsque les actions de la société tombent en valeur. Pire encore, l'incitation à maintenir le cours des actions à la hausse afin que les options restent in-the-money encourage les cadres à se concentrer exclusivement sur le trimestre suivant et ignorer les intérêts des actionnaires à plus long terme. Les options peuvent même inciter les cadres supérieurs à manipuler les chiffres pour s'assurer que les objectifs à court terme sont atteints. Cela ne fait que renforcer le lien entre les PDG et les actionnaires. Propriété boursière Les études universitaires indiquent que la possession d'actions ordinaires est le facteur de rendement le plus important. Ainsi, une façon pour les PDG de vraiment avoir leurs intérêts liés avec les actionnaires est pour eux de posséder des actions, et non des options. Idéalement, cela implique de donner des bonus de cadres à condition qu'ils utilisent l'argent pour acheter des actions. Face à cela: les cadres supérieurs agissent plus comme des propriétaires quand ils ont un intérêt dans l'entreprise. (Si vous vous demandez sur la différence dans les stocks, consultez notre Tutoriel Bases Stocks.) Trouver les nombres Vous pouvez trouver toute une série d'informations sur un programme de compensation entreprise dans son dépôt réglementaire. Form DEF 14A, déposé auprès de la Securities and Exchange Commission. Fournit des tableaux récapitulatifs de la rémunération du chef de la direction d'une entreprise et d'autres dirigeants les mieux rémunérés. Lors de l'évaluation du salaire de base et de la prime annuelle, les investisseurs aiment voir les entreprises accorder un plus gros morceau de compensation en tant que bonus plutôt que salaire de base. Le DEF 14A devrait expliquer comment le bonus est déterminé et quelle forme prend la récompense, qu'il s'agisse d'espèces, d'options ou d'actions. Les tableaux récapitulatifs contiennent également des informations sur les fonds d'options d'achat d'actions du chef de la direction. Le formulaire indique la fréquence des octrois d'options d'achat d'actions et le montant des bourses reçues par les cadres supérieurs au cours de l'exercice. Il décrit également la nouvelle tarification des options d'achat d'actions. La procuration est l'endroit où vous pouvez localiser les chiffres sur les dirigeants de propriété bénéficiaire dans la société. Mais n'ignorez pas les tableaux qui accompagnent les notes de bas de page. Là vous découvrirez combien de ces actions l'exécutif possède réellement et combien sont des options non exercées. Encore une fois, il est rassurant de trouver des cadres possédant beaucoup d'actions. Conclusion L'évaluation de la rémunération des PDG est un peu un art noir. Interpréter les chiffres n'est pas très simple. Tout de même, il est précieux pour les investisseurs de se faire une idée de la façon dont les programmes de rémunération peuvent créer des incitations - ou des mesures dissuasives - pour les cadres supérieurs de travailler dans l'intérêt des actionnaires. Evaluation de la rémunération de la direction La rémunération des dirigeants est une chose très importante à considérer lors de l'évaluation d'un investissement opportunité. Les dirigeants indemnisés peuvent ne pas être incités à agir dans l'intérêt des actionnaires. Ce qui peut être coûteux pour ces actionnaires. Alors que de nouvelles lois et règlements ont rendu la rémunération des dirigeants beaucoup plus claire dans les dépôts d'entreprises, de nombreux investisseurs restent clueless sur la façon de trouver et de lire ces rapports critiques. Cet article se penchera sur les différents types de rémunération des dirigeants et comment les investisseurs peuvent trouver et d'évaluer l'information sur la rémunération. Types de rémunération de la haute direction Il existe de nombreuses formes de rémunération de la haute direction qui offrent une variété d'avantages fiscaux et d'incitatifs au rendement. Voici les formulaires les plus courants: Compensation en espèces Il s'agit de la somme de toutes les compensations de salaire en espèces standard que l'exécutif reçoit pour l'année. Subventions d'options Il s'agit d'une liste de toutes les options accordées à l'Exécutif. L'information comprend les prix d'exercice et les dates d'expiration. (Pour en savoir plus, consultez La controverse au sujet de l'indemnisation des options et une nouvelle approche de la rémunération à base d'actions.) Rémunération différée Il s'agit d'une rémunération qui est reportée à une date ultérieure, habituellement à des fins fiscales. Toutefois, les modifications apportées aux règlements ont atténué la popularité de ce type de compensation. Régimes incitatifs à long terme (RILT) Les régimes incitatifs à long terme englobent toute la rémunération liée au rendement aux fins de l'impôt. Les lois fiscales actuelles favorisent la rémunération des rémunérations de type performance. Forfaits de retraite Ce sont des forfaits donnés aux cadres après leur retraite de l'entreprise. Ceux-ci sont importants à regarder parce qu'ils peuvent contenir les dits parachutes dorés pour les cadres corrompus. (Pour plus d'informations, voir Pages From The Bad CEO Playbook.) Exécutif Perks Ce sont divers autres avantages offerts aux cadres, y compris l'utilisation d'un jet privé, les remboursements de voyage et d'autres récompenses. On les trouve dans les notes de bas de page. (Pour en savoir plus, consultez les notes de bas de page: Commencez à lire l'impression fine.) Recherche de la rémunération de la haute direction Tous les renseignements sur la rémunération de la haute direction peuvent être trouvés dans les dépôts publics auprès de la Securities and Exchange Commission. La SEC exige que toutes les entreprises publiques divulguent combien elles paient leurs dirigeants, comment ce montant est dérivé et qui est impliqué dans la détermination de la rémunération. L'information elle-même est divulguée à plusieurs endroits, y compris: Formulaire 8-K. Le dépôt de l'événement actuel peut être utilisé pour divulguer des renseignements sur la rémunération si l'événement est lié à des changements dans les politiques et / ou procédures de rémunération. Formulaire 10-K. Le rapport annuel est toujours utilisé pour divulguer des renseignements annuels sur la rémunération. Formulaire 10-Q. Le rapport trimestriel contient également des renseignements trimestriels sur la rémunération. S-1 Formulaires S-3. Les nouvelles émissions contiennent des renseignements sur la rémunération des dirigeants qui seront utiles aux futurs investisseurs. Évaluation de la rémunération de la haute direction L'évaluation de la rémunération de la haute direction peut être une tâche difficile pour l'investisseur individuel. Heureusement, il existe de nombreux outils qui sont maintenant disponibles pour rendre le processus beaucoup plus facile. Ces outils analysent automatiquement les dépôts SEC pour extraire les numéros et faire des comparaisons conçues pour donner du sens à l'information brute. Payer vs. Performance L'une des façons les plus populaires pour évaluer la rémunération des dirigeants est de comparer la rémunération par rapport à la performance. Malheureusement, de nombreux dirigeants reçoivent des augmentations et des primes, même lorsque leurs entreprises hésitent. Comparer la rémunération au rendement des actions peut vous aider à déterminer si les cadres sont trop payés. La mesure métrique utilisée le plus souvent consiste à comparer le changement d'une année à l'autre des augmentations de salaire des membres de la haute direction vis-à-vis de l'évolution du cours des actions d'une année sur l'autre. Évidemment, si la variation du cours des actions dépasse la variation de la rémunération, l'exécutif n'est pas trop payé. Voici un exemple de comparaison pour Bill Gates. Qui a été le PDG de Microsofts entre 1975 et 2000 et le principal architecte de logiciel de compagnie et président entre 2000 et 2006: Entre 1998 et 2006, la rémunération de Bill Gates est liée étroitement à la performance globale de l'entreprise. Lorsque la société gagne plus d'argent, Gates reçoit plus de compensation et vice versa. C'est sain parce qu'il donne aux cadres l'incitation à bien performer et à augmenter leur richesse personnelle. Les tendances montrant que les cadres reçoivent un taux plus élevé que le rendement peuvent signifier une surcompensation pour les sous-performances qui peuvent nuire aux investisseurs en dollars payés et en incitation à effectuer. Comparaison entre pairs Une autre façon populaire d'évaluer la rémunération de la haute direction est de comparer un cadre à celui de ses pairs de l'industrie. Alors que les chefs de marché ont généralement PDG qui sont payés un peu plus que leurs industries, la majorité des cadres doivent être payés à égalité avec leurs pairs. Voici le même exemple que ci-dessus, sauf que cette fois, c'est une comparaison entre pairs au lieu de rémunération vs performance: Ici, nous pouvons clairement voir que Bill Gates a fait plus que l'exécutif moyen dans son industrie au cours de la période cartographiée. Parfois, si l'exécutif est le fondateur de la société, ou un PDG de haut niveau, il ou elle peut mériter une rémunération plus élevée. Parce que Bill Gates est à la fois un magnat de l'industrie et le fondateur de l'entreprise, cela peut expliquer sa rémunération comparativement plus élevée. Des écarts importants entre ces deux postes dans les PDG non fondateurs standard peuvent indiquer qu'ils sont trop payés. (Pour en savoir plus sur la façon de déterminer si un cadre est trop payé ou bien payé, consultez la rubrique Compensation de la haute direction: combien est trop) Lois sur la rémunération de la haute direction Il ya eu beaucoup de nouvelles lois adoptées pour aider à répondre aux préoccupations des investisseurs. Les changements dans les exigences de déclaration de la SEC ont obligé les entreprises à inclure une section Analyse de l'analyse de la rémunération de la haute direction pour accompagner tous les documents de paye futurs dans tous les formulaires de la SEC. Cette section exige une explication lisible de la façon dont la compensation a été déterminée et ce qu'elle englobe. D'autres lois ont été plus directes dans la réduction des pratiques que les sociétés elles-mêmes utilisent. Un bon exemple en est la suppression de l'abri fiscal différé qui a permis à de nombreux dirigeants d'éviter des millions d'impôts. En outre, les améliorations apportées à d'autres échappatoires fiscales ont rendu beaucoup plus difficile pour les conseils d'administration de justifier de gros versements et de cacher ces paiements aux investisseurs. Conclusion La rémunération des dirigeants est une question très importante à prendre en considération par les investisseurs lorsqu'ils prennent des décisions. Un exécutif indûment compensé peut coûter de l'argent aux actionnaires et peut produire un exécutif qui n'a pas l'incitation à augmenter les bénéfices et à stimuler le cours de l'action. Pendant ce temps, le gouvernement travaille à freiner le problème avec de nouvelles lois qui comblent les échappatoires et rendent le processus plus transparent. Combinés à de nouveaux outils d'analyse, les investisseurs sont maintenant beaucoup plus informés.
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